心得 | 當代財經大師的選股邏輯課

最後更新時間: 2021-03-07

這本書要告訴你那些事?

首先如果你期望在這本書收穫到可以投資的標的,那你一定會失望,書中不會有你期待的推薦標的,只有滿滿的質化和量化的公司評估法,讓你了解到專業經理人是如何進行選股。如果你也看過『投資最重要的事』就會知道想要得到超額報酬你就必須要有所準備,要知道如何對公司進行評估,且了解公司的經營,並對其進行估值。『當代財經大師的選股邏輯課』其實就是針對這幾點,進行更細部的說明,讓你知道想要成為一位優秀主動投資人你必須要了解的關鍵成功因素。

由下而上的投資策略

我們知道投資市場你有相當多的選擇機會,因此怎麼建構你自己的投資策略,將是重要的議題,一般來說有兩大類的投資法可以區分,在這本書中主要專注在,由下而上的公司基本面分析。

由下而上👉專注公司的基本面、營運動能、價值評估、市場發展、競爭對象。
由上而下👉多數人所理的總體經濟分析至少包含了,市場週期的理解、經濟政策的解析、產業的變化。

關鍵1:如何找出投資的好標的

近期投資圈最引人注意的經理人莫非就是ARK Investment(方舟投資)的執行長Cathie Wood,她就是一位標準的Bottom up (自下而上的投資策略)經理人,這類型的投資人有一特色,就是必須要針對許多的公司做大量的基本面研究,且需要對產業有充分的瞭解,同時如果你也有關注Cathie Wood你就會發現其實他的談話的基礎就是源自他對於產業的基本功。如果有投資美股的你更應要留意併購題材與IPO,因為這兩項是台灣投資人比較少討論的觀念。

需要哪一些基本功👉估值、財報解析、併購題材、庫藏股與股利、IPO。

你對許多公司做了初步的基本面研究,相信你已經有一些的口袋名單這時你可以開始做更深入的質化梳理,書中給了大家以下五項重點讓大家有評估的依據,其中投資論點的內容我可以認為你可以把他當成『買進理由』,當有滿足了買進的理由你再往其他項目觀察會更有效率,買進的理由不是只看好不看壞,你要知道公司為何值得你買、或是有哪一些經營特色和產業護城河都是你可以當作評估的項目,更重要的是不要只看優點而忽略風險的缺點。

有哪五項的評估重點👉投資論點、經營主軸、管理階層、風險因素、財務狀況

關鍵2:質化的關鍵

質化的基礎是建築於你到底了不瞭解公司、同時對於產業的熟悉度,如果你看過窮查理的普通常識,就會知道你要投資你自己懂得公司,在你的能力圈投資才能夠發揮你的優勢。你不僅要關注公司的經營,同時你也要觀察產業中的其他對手。就像當你投資護國神山台積電時,你也要關注英特爾、三星的製程發展一樣。同時某些產業也要注意是否有破壞式創新的公司出現,我們現在看到的Netflix其實就是,一項顯著於影視產業的成功案例。

你的質化評估重點👉營收如何組成、自身經營護城河、競爭對手、供應鏈上下游

關鍵3:量化的關鍵

投資量化不外乎就是財務表現與估值的量化,從書中你可以看到財報要看的關鍵,例如自由現金流量、信用評等,這些都會攸關於股東的股利、未來可能的併購、資本支出等。

在估值中多數人常用的指標例如P/E(本益比),或是將股本或股價搭配財報中的自由現金流量做為指標,當然這些都是比較初步的評估。你更進一步要看的是例如同業間的估值、或是有無催化劑讓你需要重新對股價進行成長的評估。舉例來說當你評估鴻海時你也會看到法人機構對於其分割部門所帶來的效益進而重新估價,當然部門分割的好壞就偏向你質化觀察中的基本功了。

催化劑評估重點👉法說會、併購、部門分割、庫藏股與股利、下游需求端的異動

收穫於當代財經大師的選股邏輯課

閱讀完這本書後最大的反思,莫過於改變了單一指標投資的思維,很多時候自己投資往往都是看量化指標,以站長過去的投資來看,有一陣子就蠻常以殖利率為投資的基準,在書中直接應證了若是依靠少數的指標,很容易遇到所謂的價值陷阱,反而陷入越容易買到不會成長的公司,進而導致期待與報酬的美麗誤會。

從『當代財經大師的選股邏輯課』來看這是本讓你知道,專業投資機構中的研究員或經理人是如何看一家公司的,整本書圍繞於一家公司中,但作者透過量化與質化直接說明,且這些說明不僅僅只是描述其優點,同時也說明了缺點與風險的訊息,雖然這是本以專業投資為基點的書,但其實裡面很多的乾貨,都能夠有辦法幫助一般投資者看到更廣的投資面向。

透過這次閱讀再次驗證,投資真的不能只用單一的量化結果就進行投資,反之真的要徹底的做功課,當把每一個面向都做到,那才是真正的投資者而不是投機客。畢竟多數人並沒有真的受過專業金融機構的歷練,想要讓自己避免成為被割的韭菜,那持續的充實自己投資基礎將是你我迫切的需要。

關鍵密碼👉當代財經大師的選股邏輯課:5招頂尖投資機構不外傳的關鍵選股技術 / Joshua Pearl, Joshua Rosenbaum

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